10月27日，经济学人智库发表了最新《风险展望报告》，作出10项可能影响2022年全球经济增长及通货膨胀情况的情景预测。

其中对全球经济影响最大的四项情景分别为“中美关系恶化使全球经济脱钩”、“中国房地产崩盘导致经济急剧放慢”、“新的变种新冠病毒出现并证明对疫苗有对抗性”及“中国大陆与台湾爆发冲突，迫使美国介入”。

其发生的机会率各异。其中中美关系恶化导致全球经济脱钩及中国房地产崩盘的可能性“高”；新变种病毒对疫苗有对抗性的机率为“中等”；至于两岸爆发冲突迫使美国介入的可能性则为“低”。

至于发生机会率“非常高”的两个情景分别为“货币紧缩出乎意料地快速并导致美国股市崩盘”及“广泛的的社会动荡影响全球复苏”。这两种情况对经济增长的影响分别为“高”及“低”。

至于其余四项预测情景分别为“国内和全球金融环境收紧窒碍新兴市场的复苏”、“中欧关系显著恶化”、“严重干旱引发饥荒”及“国与国之间的网络战削弱了主要经济体的国家基础设施”。

▎ 全球风险情景 图源：经济学人智库

情景一：中美关系恶化使全球经济脱钩，对全球经济影响“极大”，发生机会率“高”

报告称，中美正在争夺在全球的影响力，美国总统拜登正试图说服志同道合的国家（主要是西方国家）向中国施压，包括在贸易、技术、金融及投资等领域作限制及制裁，逼使一些市场和企业选边站。在极端的情况下，这可能导致中立立场在经济上无法立足，将市场二分为支持中国及支持美国两大阵营。

但是，中美两国关系仍是合作多于冲突、共同利益大于彼此分歧。

10月9日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪举行视频通话。双方进行了务实、坦诚、建设性的交流，偏重于经贸领域的交流。

10月26日上午，刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方继6月之后再度“就宏观经济形势、多双边领域合作”进行交流。双方就宏观经济形势、多双边领域合作进行了务实、坦诚、建设性的交流。双方认为，世界经济复苏正处于关键时刻，中美加强宏观政策沟通协调十分重要。中方表达了对美国取消加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持沟通。

情景二：货币紧缩出乎意料地快速并导致美国股市崩盘，对全球经济影响“大”，发生机会率“非常高”

供应链中断、能源价格上涨、过度宽松的货币政策、以及实体经济复苏，都导致2021年美国通货膨胀急剧上升。尽管随着美国经济在新冠疫情大流行后重新平衡，其中许多影响通货膨胀的因素可能有所缓解，但美联储还是通过缩减资产购买来逐步收紧货币政策。

然而，如果这种缓慢且明确的货币紧缩信号未能在中期控制住通货膨胀，则可能需要在2022年中期之前提高利率。鉴于美国股票市盈率目前仍高于1929年和2007-08年崩盘前，加速加息可能导致启动股市大幅调整。

▎ 消费者价格 图源：EIU核心预测

情景三：中国房地产崩盘导致经济急剧放慢，对全球经济影响“极大”，发生机会率“高”

至于近期备受市场关注的，大型房企恒大掀起的中国房企违约情况，这种忧虑会传导至金融市场。报告称，中国紧紧控制金融市场，其愿意介入并救助公司意味着国家拥有隔离财务困境的工具，使大规模的金融危机不大可能发生。

然而，许多中国房企均存在相类似的高负债情况，倘楼市气氛恶化导致行业出现连串违约，情况将更难控制。最起码这会令楼价崩盘、投资收缩、政府要出手救助银行及家庭，而家庭财富将受重创。种种因素将拖低中国实质GDP增速，最多可低于近几年6-7%的常态值。中国增长疲弱将引发全球经济下滑，而大宗商品出口国将尤其受到影响。

事实上这一言论已经被刘鹤副总理等中方高层驳斥：10月20日，刘鹤在2021年金融街论坛年会开幕式上的书面致辞中指出，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。

中国人民银行行长易纲在2021年G30国际银行业研讨会上介绍，恒大集团负债约3000亿美元，其中有三分之一是金融负债，债权人分散，还有抵押物，总体上对金融行业的外溢性可控。应对恒大集团问题时，要严格按照法律规定的受偿顺序，充分尊重并保护债权人和产权人的合法权益，尤其是保护好已购房消费者的合法权益。要坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。总体而言，有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险。

情景四：国内和全球金融环境收紧窒碍新兴市场的复苏，对全球经济影响“大”，发生机会率“高”

大宗商品价格反弹带来的通胀压力，已经导致包括巴西、墨西哥、俄罗斯、斯里兰卡和乌克兰在内的一些新兴市场在2021年提高货币政策利率。利率正常化将增加政府的偿债成本。这可能会加大顺周期财政整顿的压力，最终阻碍新兴国家的复苏。

尤其是未来几个月美国债券收益率的上涨速度可能快于预期，这可能会推高新兴市场的风险溢价，使更易受到资本流入急剧下降的影响。在外币负债特别高的国家，风险将更加高。

情景五：新的变种新冠病毒出现并证明对疫苗有对抗性，对全球经济影响“极大”，发生机会率“中等”

经济预测背后的主要变量是疫苗推出的速度。全球复苏的主要风险之一，是新的、更具侵略性的变种新冠病毒出现并证明对疫苗有对抗性，特别是Delta和Mu变体，似乎已经在一定程度上证明了对疫苗有对抗性，这增加了无症状感染者传播病毒的风险。

新冠病毒在世界一些地区的持续传播进一步加剧了这种风险。因此，制造商最终可能会陷入必须更新疫苗的永久循环，从而造成一种变体证明对疫苗具有高度抗性的情况；尽管进行了广泛的研究，但已经有几种病毒尚未开发出有效的疫苗，例如艾滋病毒等。

情景六：广泛的的社会动荡影响全球复苏，对全球经济影响“小”，发生机会率“非常高”

鉴于新冠疫情大流行对收入和生活质量的负面影响，2021年可能会在全球范围内加剧动荡。政治紧张局势已经很严重的国家更处于危险之中，经济受到新冠疫情严重影响的国家也是如此。中东、非洲和拉丁美洲等地区尤其面临风险。

这三个地区都已经历了加剧的社会紧张局势，但其中的许多国家也经历了严厉的封锁和深度衰退；滚雪球般的骚乱可能导致政府垮台，使投资者恐慌，并导致不稳定的资本外流。从中期来看，这种趋势可能会推动投资者避险情绪和更高的政治风险溢价，从而阻碍全球复苏。

情景七：中国大陆与台湾爆发冲突迫使美国介入，对全球经济影响“极大”，发生机会率“低”

另一受到关注的是两岸关系。经济学人智库报告预期，中国大陆应不会对台湾展开直接冲突，因为美国可能会介入。近期美台关系升温，促使中国大陆军机定期进入台湾防空识别区。这些演习增加了军事误判的风险，例如中国大陆及台湾战斗机发生意外碰撞的机会。

报告认为，两岸一旦发生冲突将摧毁台湾的经济，包括全球供应链所依赖的半导体产业。同时，这还可能惹来美国、澳洲和日本参与的风险，为全球冲突埋下伏笔，带来灾难性的经济后果。

但正如现任国务院台湾事务办公室发言人马晓光指出的，美台近期加紧勾连挑衅的背后，包藏的是“以台制华”的祸心，打的是“倚美谋独”的算盘。无论他们怎么勾连折腾，都是徒劳的。具体而言：

第一，当前台海和平稳定面临的最大威胁是民进党当局与外部势力加紧勾连，不断进行“台独”挑衅，包括赤裸裸地贩卖“两国论”，这是破坏台海和平稳定、升高台海局势风险的根源。

第二，美国总想拿台湾问题做文章，找麻烦，不断挑战中国核心利益，是枉费心机。今天的中国不惧怕任何国家的打压。我们敦促美方切实恪守一个中国原则和中美三个联合公报特别是“八·一七”公报规定，停止一切对台售武。

第三，民进党当局不惜债台高筑购买军火只能“吹哨壮胆”，长不了“肌肉”，更换不来台海和平稳定。他们拿台湾民众的血汗钱，天价向美国购买军火，这些赔本买卖背后，到底谁获利，谁中饱私囊，又损害了谁的利益，不言而喻。

第四，我们绝不容忍“台独”，绝不允许台湾从中国分裂出去，任何人不要低估我们捍卫国家主权和领土完整的坚强决心、坚定意志、强大能力！如果民进党当局继续沉迷于“倚美谋独”、“以武谋独”的梦幻中，胆敢铤而走险，必将遭致灭顶之灾。

情景八：中欧关系显著恶化，对全球经济影响“中等”，发生机会率“中等”

欧盟3月份因所谓的“新疆侵犯人权行为”对中国实施制裁，对此中国也对10名欧盟个人和4个组织实施报复性制裁，导致中欧关系恶化。这些事态发展可能会加剧欧洲对欧盟在中国问题上合作的呼声，再加之美国正在寻求盟友的支持之际。

经济学人预测道，欧盟将继续采取独立的方式与中国打交道，但由于美国现有的进口和投资禁令，欧盟存在对新疆公司实施制裁的风险。在这种情况下，欧洲的准入受到限制，资金流动将进一步扰乱受影响的中国企业的运营，并使在华经营的欧盟公司容易受到制裁（如抵制或被中国政府列入黑名单）。

尽管今年以来国际形势出现新变化、中欧关系也面临新问题，但正如2021年10月15日，国家主席习近平同欧洲理事会主席米歇尔通电话中强调的，中欧应该正确相互认知，坚持对话合作，坚持相互尊重、互利共赢。双方应该深化绿色、数字领域政策沟通，拓宽务实合作领域，积极对接“一带一路”倡议同欧盟全球互联互通倡议，就气候变化和生物多样性保护等问题加强沟通合作。欢迎欧盟和成员国积极参与全球发展倡议，同中方和其他国家一道，合力帮助发展中国家早日实现联合国2030年可持续发展议程。

由于中欧历史文化、社会制度、发展阶段不同，有一些竞争、分歧、差异并不奇怪，应该通过对话谈判解决。中方始终有发展中欧关系的诚意，同时也会坚定维护自身主权、安全、发展利益。希望欧方坚持战略自主，明辨是非，同中方共同努力，推动中欧合作向前发展。

情景九：严重干旱引发饥荒，对全球经济影响“中等”，发生机会率“低”

气候变化模型指出了与干旱频率增加相关的风险。虽然到目前为止，气候变化还是世界不同地区的零星事件，但其可能会比我们预计时间更早地开始，全球多地、长期持续地发生。今年，强烈的热浪袭击了加拿大和美国，近几个月希腊、土耳其和西班牙遭受了毁灭性的火灾；不稳定的天气，包括巴西的干旱，已经导致一些食品价格上涨。

极端气候事件只是众多风险之一。南欧、地中海、美国西南部和非洲南部的水资源短缺，将对全球经济产生短期和长期的影响。多次作物歉收将推高全球大宗商品价格，其中最有可能的是高度灌溉作物，如小麦、玉米和水稻。这种情况将助长全球通货膨胀，并对全球经济增长和情绪构成压力。

情景十：国与国之间的网络战削弱了主要经济体的国家基础设施，对全球经济影响“小”，发生机会率“中等”

随着世界各国在新冠疫情大流行之后争夺优势，地缘政治竞争将在未来几年继续升温。鉴于直接军事冲突的成本要高得多，任何军事升级最有可能采取网络战的形式。

这可能是由大国之间（例如美国与中国或俄罗斯之间）的完全外交破裂引发的，导致一连串针锋相对的网络攻击不断升级，最终以控制国家基础设施的软件为目标。在当前环境下，经济仍然感受到新型状病毒引起的全球经济衰退的负面影响，例如，国家电网关闭将严重扰乱企业运营，其造成的不确定性将打压投资者情绪。

▎全球风险情景观察名单 图源：EIU风险简报

不过经济学人智库报告称，虽然不同地区的复苏速度会有巨大差异，但预计疫情大流行后的经济复苏将于2022年持续，全球GDP将按年增长4.1%进行，我们或许仍可对2022年怀抱希望。